投资如同破案，如何才能成为投资界的“名侦探”

文|独角兽智库首席投资官（会员ID：皮皮鲁)

很长时间想表达一下如何建立投资的思维框架，这个过程又很难用语言表达，这种感觉很不好受，直到看到了一本书《认知突围》里面关于如何建立知识体系的方法，让我豁然开朗。

我梳理下来的思路是这样的，投资行为无外乎：选股和持股两个形态。选股为先，持股在后。从投资重要性而言，持股重要于选股，但选股正确决定方向性问题，二者结合就是如何在正确的方向（选股）上走的更远（持股）。

跟选股有关的三个重要因素是：最基本的知识、能力圈、对信息的决策能力。最基本的知识就是参加一些简单的培训和证券投资知识就可以获得，这基本上是人人都能学习并掌握的知识，没有什么太多的难度。我们说一下能力圈，在这个层次里投资者的差异比较大，专业的认知与非专业的认知有本质的不同，自然也影响了决策。在这里有个职位叫做——行业研究员。一般行业研究员对某个企业、某个行业的发展做一个很系统很细致的整理，就比作战部队的战斗单元，而基金经理听取行业研究员的汇报，决定到底派哪个兵种上去，根据战场（市场）的需要决定配置何种火力武装，以达到最大化战胜（盈利）的目的。所以说行业研究员（提供专业的能力圈） 基金经理（对信息分析并决策）是一个组合，这个组合也可能是一个茶壶（基金经理）配置几个茶杯（行业研究员）以满足多样化的投资需要。

大的方向明白了，作为个人投资者如何建立投资思考框架，并进而产生相对正确的投资决策呢？我回头说，基本的投资知识应该不难掌握，然后是下气力研究几个行业、几个企业。我总结了几次失败的投资都是踏足于我不熟悉或者看不懂的领域和生意模式造成的。当然能力圈也是可以学习和扩展的。这里我要说的是需要深刻专业认知才能获取正确结论的能力圈，要回避。比如重庆啤酒事件，大成基金的医药研究员对重啤的乙肝疫苗项目高度认可，结果临床三期失败后，7个跌停，大成基金损失惨重。这里要说明这个乙肝疫苗项目是第三军医大学吴玉章教授的成果，但这里涉及一个很深的免疫激活原理，也只有很专业的人士认为-表位肽不足以激活免疫应答。我说到这里你是不是已经懵了。那么大成基金的研究员也不是等闲之辈，是上海第一军医大学闻玉梅院士的硕士，可惜不是学免疫学的，失之毫厘，谬以千里。把自己能看得懂的比如消费白酒及自己专业认知的领域，画一个圈，然后乖乖地呆在里面，这就是你的能力圈。能力圈的差距在哪里？比如我提个股票双鹭药业。有个新药获批，新药获批是理由吗？是理由，但这个理由非常不充分。因为新药获批的企业太多了，每天都获批准，那么我们又说这是新药，又说新药获批每年都不少，为什么这个药获批才是重磅产品？我只能说这就是专业的认识而已，是我的能力圈不是你的，很多医药研究员没把双鹭药业作为主推的标的，但有个基金经理去年就说了，就是姜广策博士，人家是真正的药学博士，这就是专业素养的差别而已。再有中兴通讯的事情，如果你不是内部人士你就不知道美国不给你芯片中兴通讯马上就完蛋了，如此的不堪一击。如果你不了解这些很关键的信息，你可能对表面的东西迷惑。有的上市公司沽名钓誉搞了很多证书迷惑你，明明是一团屎但打扮成金灿灿的样子。

那么下面就进入了第三个阶段对信息的解读和决策阶段。上文我说了能力圈很重要，但仅有能力圈不足以形成投资决策，否则行业研究员都是基金经理了。行业研究员只负责收集信息，好比医院的检验科，出具报告但看病的事情不管。同样行业研究员只管分析行业和企业的利好和利空关系，股价贵不贵，能不能涨不是他操心的。一个好的投资者或者基金经理的工作实际上好比破案一样的，就在已有的线索和信息做出合理推导，并最终决策的过程，所以说优秀的投资者不是学来的，是训练出来的。既需要一定天分也需要正确的破案手法和思维方式。在这里一个专业成熟的投资者和普通散户的投资素养就好比一个老刑侦和警校刚毕业的生瓜蛋子一样，破案能力的差别迅速拉开，一目了然。从破案的思路来讲：

1、证据收集阶段：正确收集的原则是取证的渠道正确，不非法取证（不打探小道消息，以公开公布的信息为主），其次是尽量多获取相关的信息。信息多而且真实有效是下一步推理和论证的前提。

2、证据推理阶段：这个阶段是如何信息加工，并进一步整理为证据的阶段。首先是信息采信阶段，这里有信息渠道和真实性的分析，对于一些分析师和基金经理而言，我们要回顾他以往的经理，虽然过去的成绩不能代表将来，但也是实力的证明。

3、法庭辩论阶段：把证明有罪和无罪都放在两边，自己左右互搏。相当于把赔率与盈率的可能与幅度都做个比较，最后回答自己，我要是赔会赔多少，盈我能盈多少。

如果你走完以上三个过程，从基础理论、能力圈到信息收集与决策，基本上就完成了选股三部曲，这只是一个初步的学习，更多的锻炼是在市场上反复的验证与实践，一个有经验的侦探不是一天练成的。

推演可以是正向的，也可以是逆向的。那么从证据收集-证据加工整理分析-证据推导结论的过程。这是正向思考的推导。那么从股价下跌—原因证伪—嫌疑解除是逆向推导。如果你要通过这个思维去推演一个股票要上涨比较难，就好像你要证明一个人是好人，需要很多事迹去了解，然后一个一个推导到下一个事实。但你要证明一个被主流观点判定为是坏人，只要证明这个观点错误就解除嫌疑了。比如证明一个人犯罪需要完整无缺的证据链，但要刨除一个犯罪嫌疑人只要有不在现场的证据就足够了。所以逆向思维是最有效率的。只要证明导致下跌理由不成立，它自然会上涨。如果一个好人被冤枉成杀入凶手，那么股价不仅会恢复而且会大涨。嫌疑解除自然市场会还你清白，逆向推演是逻辑更清楚的方式，只是大多数人并不喜欢而已。

投资决策过程是一个思想的体操，更是一个悬疑侦破的案件。一个悬案对于一个老刑侦的挑战，不仅是为民除害这么简单，深层次说是一种智力的较量。事实上投资带来的快感更多来自于自己的见解得到市场的验证，而盈利只是这种游戏的副产品。